Instrumentos de financiación de impacto: Bonos de sostenibilidad

Antes de adentrarnos en las herramientas financieras de impacto, como los bonos de sostenibilidad, es importante entender qué es un bono. En esencia, un bono es un instrumento financiero en el que un inversor presta dinero a una organización, como un gobierno o una empresa. A cambio, el emisor se compromete a devolver el préstamo con intereses a lo largo del tiempo, normalmente en una fecha determinada (la fecha de vencimiento). Los bonos suelen considerarse una inversión de riesgo relativamente bajo, que proporciona rendimientos predecibles a los inversores. Esencialmente, es como una promesa de reembolso con intereses.

Ahora que hemos cubierto los aspectos básicos de lo que es un bono, centrémonos en una categoría específica de bonos: los bonos de impacto o éticos. Entre ellos se incluyen los bonos sociales, los bonos verdes y los bonos de sostenibilidad. Estos instrumentos financieros no sólo pretenden proporcionar rendimientos financieros, sino también contribuir positivamente a la sociedad o al medio ambiente. En este curso, exploraremos cómo funcionan estos bonos, sus principios y cómo pueden ayudar a financiar proyectos que aborden retos sociales, medioambientales y de sostenibilidad a nivel mundial.

Los bonos de sostenibilidad son un tipo de bono en el que los fondos recaudados se dedican a financiar o refinanciar proyectos que tienen beneficios tanto medioambientales (verdes) como sociales. Estos bonos combinan los objetivos de los Bonos Verdes (GBP), que se centran en proyectos medioambientales, y los Bonos Sociales (SBP), destinados a abordar cuestiones sociales. Para garantizar la transparencia y la integridad, los bonos de sostenibilidad se adhieren a los cuatro principios básicos de los marcos de los bonos verdes y sociales: Uso de los ingresos, evaluación y selección de proyectos, gestión de los ingresos y presentación de informes. Estos bonos contribuyen a alcanzar objetivos más amplios de desarrollo sostenible.

Entre los instrumentos financieros sostenibles más populares del mercado se encuentran los bonos verdes, es decir, títulos de deuda emitidos por empresas, bancos, gobiernos, otros organismos públicos y organizaciones supranacionales (por ejemplo, el Banco Mundial) para recaudar fondos destinados exclusivamente a la financiación o refinanciación de proyectos medioambientales nuevos y/o ya existentes.

A medida que el mundo se centra cada vez más en abordar el cambio climático y otros retos medioambientales, los bonos verdes se han hecho populares para que los inversores alineen sus objetivos financieros con sus valores y contribuyan a un cambio positivo. Los bonos verdes son un tipo de inversión de renta fija que se utiliza para financiar proyectos con un impacto medioambiental positivo. Al igual que los bonos tradicionales, los bonos verdes ofrecen a los inversores una rentabilidad establecida y la promesa de utilizar los ingresos para financiar o refinanciar proyectos sostenibles, ya sea en parte o en su totalidad.

Los bonos verdes son cualquier tipo de instrumento de deuda cuyos ingresos se destinan exclusivamente a financiar o refinanciar, total o parcialmente, proyectos nuevos y/o existentes que sean medioambientales.

Estos bonos son emitidos por entidades públicas, privadas o multilaterales para obtener capital para iniciativas que contribuyan a una economía más sostenible y generen beneficios identificables para el clima, el medio ambiente u otros. Los proyectos financiados con bonos verdes incluyen energías renovables, eficiencia energética, transporte público limpio, prevención y control de la contaminación, conservación, gestión sostenible del agua y de las aguas residuales, y edificios verdes que cumplan normas y certificaciones reconocidas internacionalmente.

Los bonos verdes pretenden fomentar la sostenibilidad y apoyar proyectos relacionados con el clima u otros proyectos medioambientales. Ayudan a financiar proyectos que van desde la eficiencia energética hasta la agricultura y la silvicultura sostenibles, pasando por la protección de los ecosistemas acuáticos y terrestres. También financian el cultivo de tecnologías respetuosas con el medio ambiente y la mitigación del cambio climático

Al comprar bonos verdes, los ahorradores no sólo reciben un rendimiento por su inversión, como en el caso de los bonos convencionales, sino que también financian actividades que contribuyen a la protección del medio ambiente y, por tanto, benefician a la comunidad. Empresas, bancos, gobiernos, otros organismos públicos y organizaciones supranacionales emiten bonos verdes para atraer a nuevos inversores, reducir potencialmente los costes de financiación y obtener un impacto positivo en términos de imagen.

Desde un punto de vista financiero, los bonos verdes son equivalentes a los bonos convencionales. Por lo tanto, cualquiera que invierta en bonos verdes debe tener en cuenta los riesgos financieros típicos del instrumento de renta fija convencional evaluando sus características financieras, en particular el rendimiento relativo a la duración del instrumento y el riesgo del emisor.

Desde el punto de vista del valor público, el inversor también debe evaluar el impacto medioambiental real de la operación financiada y, en consecuencia, la autenticidad de la etiqueta «verde». Es posible que las operaciones financiadas con los fondos recaudados por la emisión de bonos no tengan un impacto positivo en el medio ambiente, en cuyo caso se habla de greenwashing.

En la actualidad no existe una lista de bonos verdes mantenida por autoridades o instituciones internacionales, ni una norma mundial para la certificación de bonos verdes. La etiqueta de «bono verde» la concede el propio emisor, o una empresa seleccionada por el emisor, a los instrumentos que cumplen ciertos criterios específicos. Las directrices más populares que establecen estos criterios son los Principios de Bonos Verdes de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA) y las normas de la Iniciativa de Bonos Climáticos (CBI). Se espera que la Unión Europea introduzca pronto una norma europea común (European Green Bond Standard - EUGBS) para ayudar a los inversores a identificar este tipo de producto. Los bonos verdes suelen estar en las carteras de los inversores institucionales, mientras que no son muy populares entre los ahorradores minoristas. La introducción de normas oficiales de certificación, como la europea, debería contribuir a aumentar la aceptación de los bonos verdes entre los ahorradores al incrementar la transparencia y comparabilidad de las emisiones.

Los PGE son directrices de procedimiento no vinculantes cuyo objetivo es fomentar la transparencia y la divulgación de información y promover la integridad en el crecimiento del mercado.

mercado definiendo y especificando el enfoque adecuado para emitir un Bono Verde.

Las GBP son adecuadas para un uso muy amplio en el mercado: proporcionan a los emisores orientación sobre los componentes clave para emitir un Bono Verde relevante; ayudan a los inversores promoviendo y proporcionando acceso a la información necesaria para evaluar el impacto positivo de su inversión en Bonos Verdes; y ayudan a los suscriptores de bonos orientando al mercado en la divulgación de información para facilitar las transacciones múltiples.

Los PGE recomiendan que los emisores sigan un proceso y una divulgación transparentes que puedan ser utilizados por los inversores, las instituciones bancarias, los suscriptores y los asesores financieros para comprender las características de cada Bono Verde.

Los PGE subrayan la necesidad de transparencia, exactitud e integridad en la información que los emisores deben comunicar e informar a las partes interesadas.

El GPP consta de cuatro componentes clave:

• Uso de los ingresos: Todos los proyectos que se califiquen como proyectos verdes deben dar lugar a beneficios ambientales claros, que deben ser evaluados y, cuando sea posible, cuantificados por el emisor.
• Proceso de evaluación y selección de proyectos: El emisor de un bono verde debe comunicar claramente a los inversores
  • los objetivos medioambientales
  • los procesos mediante los cuales el emisor determina la compatibilidad de los proyectos con las categorías de proyectos medioambientales identificadas anteriormente; y
  • Los requisitos de elegibilidad de dichos proyectos, incluyendo, cuando sea posible, los criterios de exclusión o cualquier otro proceso utilizado para identificar y gestionar los riesgos potenciales que puedan tener un impacto medioambiental y/o social en relación con dichos proyectos.
• Gestión de los ingresos: Los ingresos netos de los bonos verdes se acreditarán a una subcuenta o se transferirán a una subcartera, o se rastrearán de otro modo en un sistema que esté adecuadamente controlado por el emisor y documentado por el emisor en un proceso interno formal relativo a las transacciones financieras y de inversión del emisor en proyectos medioambientales.
• Actividades de información: Los emisores deben elaborar un informe anual que incluya una lista de los proyectos en los que se han invertido los ingresos de los bonos verdes, una breve descripción de los proyectos, las cantidades asignadas a los mismos y su impacto previsto.

En el mundo actual, cada vez se pide más a los mercados financieros tradicionales que desempeñen un papel en la resolución de problemas sociales. Los bonos sociales son una forma única de invertir en el cambio, centrándose en la financiación de proyectos que mejoran la vida de las comunidades vulnerables. A diferencia de los instrumentos financieros típicos, los bonos sociales están diseñados con un doble propósito: generar rendimientos financieros al tiempo que contribuyen al bienestar de la sociedad. Estos bonos se emiten normalmente para apoyar iniciativas que se centran en abordar retos sociales acuciantes como la vivienda asequible, la sanidad, la educación y el empleo para grupos marginados.

El principal punto fuerte de los bonos sociales es su capacidad para atraer inversiones a proyectos que, de otro modo, tendrían dificultades para conseguir financiación. Estos bonos ayudan a salvar la brecha entre los objetivos del sector público y los recursos del sector privado, permitiendo proyectos sociales sostenibles a largo plazo que son responsables y mensurables. Cuando los inversores compran bonos sociales, están apostando por el bien social, utilizando su capital para impulsar un cambio duradero allí donde más se necesita.

El atractivo para los jóvenes inversores: Para las generaciones más jóvenes, los bonos sociales no son sólo una cuestión de rentabilidad financiera, sino también de alinear las inversiones con los valores personales. Los jóvenes inversores de hoy tienen más conciencia social que nunca y buscan oportunidades que promuevan tanto el crecimiento financiero como el impacto social positivo. Los bonos sociales les ofrecen una forma de apoyar proyectos que marcan una diferencia tangible en el mundo, ya sea financiando un nuevo proyecto de vivienda asequible, mejorando el acceso a la educación o abordando retos de salud pública.

A medida que el impacto social se convierte en una prioridad creciente en el mundo financiero, los bonos sociales ofrecen una forma sostenible y de gran impacto para satisfacer las necesidades tanto de los inversores como de la sociedad en general. Con la ventaja añadida de la transparencia y los resultados cuantificables, proporcionan la confianza de que las inversiones realmente marcan la diferencia.

En los próximos años, es probable que los bonos sociales desempeñen un papel cada vez más importante en la financiación de iniciativas sociales, ofreciendo una poderosa herramienta para aquellos que quieren tener un impacto significativo al tiempo que ven un retorno de sus inversiones.

Los Principios de Bonos Sociales (PAS) de 2023 proporcionan un conjunto de directrices voluntarias que garantizan la transparencia, la integridad y la responsabilidad en la emisión de bonos sociales. Estos principios ayudan a definir el proceso de emisión de bonos para proyectos destinados a abordar retos sociales, como la sanidad, la educación y la vivienda asequible. El SBP hace hincapié en la claridad de los objetivos del proyecto, el uso de los ingresos, la transparencia de los informes y la evaluación del impacto para garantizar que los fondos recaudados se utilicen eficazmente para lograr beneficios sociales mensurables. Las directrices actualizadas afinan aún más las expectativas de emisores, inversores y partes interesadas.

Constan de cuatro principios clave que guían la emisión de bonos sociales para garantizar la transparencia y la rendición de cuentas:

• Uso de los ingresos: Los fondos recaudados deben destinarse a proyectos con claros objetivos sociales, como vivienda asequible, educación o sanidad.
• Proceso de evaluación y selección de proyectos: Los emisores deben contar con un sólido proceso de selección de proyectos basado en su potencial de impacto social.
• Gestión de los ingresos: Los ingresos deben gestionarse de forma transparente y trazable.
• Informes: Los emisores deben proporcionar actualizaciones periódicas sobre el uso de los fondos y el impacto de los proyectos.

SURE (Support to mitigate Unemployment Risks in an Emergency) es una iniciativa de la Comisión Europea diseñada para proporcionar ayuda financiera a los Estados miembros de la UE que se enfrentan a crisis, como la pandemia de COVID-19. Mediante la emisión de bonos sociales, el programa ayuda a los países a financiar planes de empleo a corto plazo, como programas de mantenimiento del empleo, para proteger a los trabajadores y estabilizar la economía. Desde su lanzamiento, SURE ha recaudado importantes fondos, que han servido de apoyo a millones de trabajadores en toda Europa. Esta iniciativa desempeña un papel crucial en la gestión de las perturbaciones económicas y el fomento de la recuperación.

Lanzado en 2020, el programa permite a la UE emitir bonos sociales para recaudar fondos destinados a planes de desempleo a corto plazo, como los programas de excedencias, ayudando a mantener los niveles de empleo y a estabilizar las economías durante las perturbaciones económicas.

SURE se financia mediante la emisión de bonos sociales por parte de la Unión Europea, una herramienta relativamente nueva en los mecanismos financieros de la UE. Mediante estos bonos, la UE recauda capital que luego distribuye a los Estados miembros necesitados. Esta financiación está estructurada para ser transparente y responsable, garantizando que los fondos se utilicen directamente para apoyar los puestos de trabajo y el mantenimiento del empleo.

Aunque el programa SURE se puso en marcha inicialmente para hacer frente a los retos planteados por la pandemia de COVID-19, su modelo sirve de modelo para futuras respuestas a crisis económicas. La iniciativa está diseñada para ofrecer flexibilidad, lo que permite adaptarla a otras emergencias, como las derivadas de recesiones económicas o catástrofes naturales a gran escala.

Desde su creación, SURE ha desempeñado un papel importante en la estabilización de las economías de la UE. A través de esta iniciativa se han recaudado miles de millones de euros, garantizando que millones de trabajadores de toda la Unión Europea pudieran mantener sus puestos de trabajo a pesar de las turbulencias económicas provocadas por la pandemia. Esto no sólo proporcionó un alivio inmediato, sino que también ayudó a mantener la estabilidad social en toda la región.

La iniciativa SURE es también una herramienta para restaurar la confianza en la economía europea. Al emitir bonos sociales, la UE demuestra su compromiso con la estabilidad económica a largo plazo, y la transparencia de estas emisiones de bonos garantiza que los inversores puedan hacer un seguimiento del impacto real de sus inversiones en términos de resultados sociales.

Una primicia mundial:

Con más de 98.000 millones de euros recaudados, el programa SURE es una de las mayores emisiones de bonos sociales del mundo. Esta escala sin precedentes demuestra la dedicación de la UE a la inversión social y pone de relieve el potencial de los mercados financieros para apoyar el bienestar social, además de proporcionar rendimientos.

Desde España e Italia hasta Grecia y Polonia, los Estados miembros de la UE han utilizado los fondos recaudados por SURE para poner en marcha planes de mantenimiento del empleo que han permitido mantener el trabajo de millones de personas durante periodos de tensión económica. Este esfuerzo colectivo ha sido fundamental para el proceso de recuperación económica en toda la UE, permitiendo que las economías se recuperen más rápida y equitativamente.

Lamentablemente, la creciente popularidad de los bonos sostenibles ha dado lugar a la aparición del «lavado social», una práctica en la que los bonos se comercializan como «sociales» pero carecen de sustancia real. Para hacer frente a esta situación, la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA) actualizó recientemente los Principios de los Bonos Sociales (SBP), proporcionando directrices internacionales que ayudan a garantizar la credibilidad y transparencia de estos instrumentos. Aunque la participación en estos principios es voluntaria, quienes los adoptan ofrecen a los inversores una garantía de fiabilidad en sus productos financieros.

Otro concepto erróneo sobre los bonos sociales es la creencia de que invertir en ellos significa sacrificar la rentabilidad por el impacto social. Esto no es así. Aunque el valor social de estos bonos es primordial, su rendimiento financiero se alinea con el de otros bonos similares. El perfil de riesgo y rentabilidad de los bonos sociales es comparable al de cualquier otro bono estándar, con el beneficio añadido de contribuir a la mejora de la sociedad.

La famosa marca de alta costura puso a la venta en 2020 una camiseta con la frase «Todos deberíamos ser feministas», que se vendió por la «modesta» suma de 620 euros. ¿Quién la lleva? Actrices, divas e influencers.  Una estrategia de marketing diseñada para fusionar feminismo y moda. Pero a la empresa no le preocupaba que las prendas se fabricaran en talleres textiles asiáticos donde las mujeres trabajaban en condiciones de explotación.

La creciente importancia de los principios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en el sector financiero ha creado un entorno fértil para el emprendimiento de impacto. Las empresas que dan prioridad a la sostenibilidad y el impacto social no sólo obtienen un acceso más fácil a préstamos y financiación, sino que también mejoran su reputación entre consumidores e inversores. Para los jóvenes, el emprendimiento de impacto ofrece una oportunidad única de contribuir al bienestar social y medioambiental al tiempo que crean empresas rentables. Al abordar los retos mundiales, pueden impulsar un cambio significativo y crear empresas que generen tanto beneficios financieros como un impacto duradero.

Los bonos sostenibles, incluidos los bonos verdes y los bonos sociales, son poderosos instrumentos financieros que se alinean estrechamente con los objetivos del emprendimiento de impacto. Estos bonos no sólo atraen inversiones a proyectos que abordan retos medioambientales y sociales, sino que también proporcionan a los emprendedores el capital necesario para crear empresas que generen un cambio positivo. Al centrarse en la sostenibilidad y el impacto social, los emprendedores de impacto pueden aprovechar estas herramientas financieras para ampliar sus soluciones, contribuir a un futuro más sostenible y crear empresas que tengan tanto rentabilidad financiera como contribuciones significativas a la sociedad.